泉源：证券时报
目今新股刊行（IPO）市时势临的问题，较量重大，既有历史因素造成的，也有现实的、制度性因素的影响 。
2006年中国证监会最先实验保荐制度，IPO市场化前进一大步，券商取代政府成为IPO的决议实力，但券商投行营业收入完全来自按比例提成的保荐承销用度，施展的依然是一个通道作用，收入靠量、靠大，券商纷纷大规模扩张人马，狂揽项目，有枣没枣都打几竿子，导致一大批靠弄虚作假、遮掩报表的企业通过IPO袍笏登场 。
现行刊行审核制度是造成市场乱象的“万恶之源” 。严酷的发审制度导致资源市场供需严重失衡，供需矛盾导致每个IPO均遭爆炒，刊行价钱居高不下，高昂的估值导致整个二级市场普遍失去投资价值，包括机构在内的投资者无法通过理性投资战略获取合理回报，只能靠坐庄、一直倒手、击鼓传花、内幕生意营业赚钱，加重和恶化了整个资源市场和全社会的急躁心态 。高昂的刊行价钱使IPO成为全社会聚焦的造富机械，IPO一本万利、一夜暴富的效应促使企业和资源玩家、显贵裙带勾通，猖獗作假、桌子下面运作、侵蚀羁系部分，冒险作假诓骗上市 。
IPO相关制度粗糙，缺陷和误差众多 。由于券商仅仅起着一个通道作用，收费所有来自按比例提成的佣金收入，导致券商在项目选择上偏好大企业而非估值低且高生长的企业 。对券商和保荐人没有奖优罚劣机制，券商分级没有体现在IPO上，干好干坏一个样，失败了也就是一个时机损失，项目只要基本没硬伤，就往上报，全力攻陷羁系机构就一切OK 。现行审核基本上都是书面审核，只能起到合规性审核的作用，审核职员基本上是从学校到机关，很少真正懂企业的；发审委员也都是状师、会计师等专业职员，难以做到真正判断出企业价值 。
IPO历程中决议定价的要害环节路演流于形式 。京沪深三地路演三天搞完，时势弘大，铺张铺张，几个宴会，几场数百人加入的大会，短时间内研究员无法相识一个企业，最后写出的定价报告缺乏真正价值，加之新股申购中签率低，申购价钱报高了也拿不到几多，纵然亏损也损失不大，但报低了有可能拿不到，为包管中签，机构只管往高里报，这就助推了IPO的“三高”泡沫 。
现实的法制情形、诚信意识是全社会问题 。出了问题没效果，或者效果可以忽略，违法本钱低 。券商都是国有金融机构，对问题券商的处理有所顾忌 。上市公司主体也是国有企业，并且是地方上的强势企业，关乎地方政府税收、就业、社会稳固，地方政府甚至协助企业作假 。
刷新的要害是对现行发审体制动刀 。要调解现行审核制度的思绪和偏向，厘清市场与行政权力的界线 。
行政审核要严酷限制为企业谋划运作的合规性和信息披露真实性审核，这是羁系部分义禁止辞的责任 。这方面的羁系不但不可松开反而需要增强 。逐步向注册制过渡，在社会法制建设和中介机构诚信意识建设完善的情形下才华实验完全的注册制度，我小我私人以为这将至少需要5~10年的历程 。
完善资源市场结构，大力举行多条理资源市场建设 。改倒金字塔为正金字塔，最下层是数目众多的三板、四板市场公司，再往上是数目依次递减的创业板公司、中小板公司、主板公司 。
要大力生长三板、四板市场 。三板、四板市场只要求企业规范运作，不要求盈利，投资者必需是有危害识别能力的专业机构，创业板以上市场要面向民众投资者，必需有盈利要求 。三板、四板市场也要付与融资功效和股份流动性，给社会投资资金一个出口，阻止大宗资金囤聚于狭窄的IPO市场 。
要降低券商的纯粹通道中介作用，使之充分验展资笔菩介和笼络生意营业功效 。三板、四板市场给予券商做市商功效 。创业板以上市场则无妨给予承销券商一定比例，如10%的股份留存，与企业控股股东一样要求锁定三年，促使券商审慎选择、申报好的企业，从而赚取资源增值 。这些综合步伐，可以有用阻止纯粹依赖承销费所导致的券商与刊行人勾通高报价的激动 。
继续完善刊行上市保荐制度建设，对券商及保荐代表人实验奖优罚劣 。评级高的券商、保荐代表人申报的项目逐步向注册制过渡，镌汰审核环节，降低审核本钱，阻止干好干坏一个样，这是实现批准制向注册制过渡最平稳、最清静的一条途径 。
要创立条件让市场能够充分熟悉企业价值，形成准确价值判断 。为此，应延伸路演时间，勉励现场路演，将研究员带到企业现场，从书面考察走向实地考察，从而提高对拟上市企业价值判断的准确度 。
羁系部分的执法力度必需增强，严酷执法，提高违法本钱，对刊行人、中介机构的违法犯法行为杀一儆百，震慑犯法分子 � Ｋ剂康较中兄型醴ㄖ魄樾�，建议证券违法犯法统一由专业的执法步队执行 。
