泉源：第一财经日报
去年10月10日之后 ，证监会至今再没开过新的发审会。
随着新股刊行体制刷新向注册制推进 ，发审委制度的存废引发业内讨论。“作废发审委 ，消除证监会只要权力不要责任的"挡箭牌" ，才是朝着注册制迈出的体制第一步。”12月3日 ，天下人大《证券法》修改小组专家组成员刘纪鹏也在其微博中称。
一位大型券商投行部人士对《第一财经日报》体现 ，凭证之前的导向 ，预计发审委制度会履历一个逐渐淡化的历程。而现在行走在向注册制过渡的蹊径上 ，不太清朗的预期再加上来自各方的挑战也令记者采访的多位投行人士有“摸着石头过河”之感。
监审疏散 预期不明
11月30日 ，证监会宣布《关于进一步推进新股刊行体制刷新的意见》（下称《意见》）。
凭证《意见》 ，羁系部分对新股刊行的审核重在合规性审查 ，企业价值和危害由投资者和市场自主判断。经审核后 ，新股何时发、怎么发 ，将由市场自我约束、自主决议 ，刊行价钱将越发真实地反应供求关系。
证监会相关认真人体现 ，注册制刷新后还会继续审 ，不过会刷新审核方法。即从批准制下对刊行条件做实质性判断的审核方法 ，转变为关于信息披露的合规性举行审查。未来刊行人照旧需要通过发审会 ，并推行会后事项程序后 ，证监会才批准刊行。
“在这种刷新总体情形下 ，羁系部分不会再对企业的盈利和投资价值做出任何判断和背书 ，虽然已往也不是背书。”该认真人称。
“现在发审委照旧凭证之前的划定和流程来做 ，但历程越发透明。发审委制度证券法有划定的 ，短期之内发审委制度照旧要延循。”前述投行人士告诉本报 ，发审制度尚有一定的顺应性 ，切合证券时差生长的阶段性的要求 ，短期之内照旧需要这种制度安排。
发审下放 ，监审逐渐疏散 ，让市场充分验展作用 ，是本次刷新的一个偏向。多位投行人士反应 ，现在正在“加班加点” ，顺应新的发审制度。“关于审核端来说 ，这次有很大改变 ，包括投行的内部治理、内控制度、质量把控 ，以及刊行环节的资源市场部分 ，都是很大的挑战。”
在批准制下 ，发审委需要对刊行申请人举行实质审查 ，既行使行政权力又要作出商业判断。为此 ，发审委不得不接纳证监会会内职员和会外人士相团结的职员结构。
市场上关于发审制度的争议很是大。一方面 ，以为发审委是个责、权、利纷歧致的机构 ，好比上市公司被查造假、诓骗 ，保荐机构和中介机构会受随处分 ，但发审委的责任并没有被果真追究。另一方面 ，以为发审委制度的审批权力 ，导致了重大的寻租空间。好比 ，中国股权投资基金协会会长邵秉仁就曾体现 ，找发审委“走后门”的案例自己接触过不少。
2005年《证券法》中划定 ，国务院证券监视治理机构设刊行审核委员会 ，依法审核股票刊行申请。从立法层面明确了发审委的职位和职权。2009年修订后的《刊行审核委员会步伐》划定 ，证券刊行经发审委表决通事后 ，证监会有权依据法定条件和程序作出批准或不予批准的决议。
“摸着石头过河”
在上述大配景下 ，上述大型券商投行部人士告诉本报 ，“刷新力度较量大 ，我们正在充分体会 ，还要快速顺应 ，同时还要顺应批准制到注册制的过渡。刷新不但对投行的内部治理、内控制度、质量把控 ，还包括刊行环节的资源市场部分 ，都是很大的挑战。”
新股刊行体制刷新中 ，突出了市场化刊行并引入了券商自主配售机制。同时 ，审批时间明确缩短至3个月 ，进一步向注册制靠近。
此次IPO暂停自2012年10月暂停 ，至今已13个月 ，券商投行营业收入受到很大影响。现在已上会的763个IPO项目 ，其中项目最多的为招商、广发、中信、国金和华泰；首批将上市的企业将从现在已完成过会的83家企业中爆发 ，现在已过会项目 ，承销家数最多的为招商证券(600999)。
受益于IPO开闸 ，存量项目业绩兑现早于预期。但与IPO开闸新闻刚出时的“欢呼雀跃”相比 ，几位投行人士的一致以为是“挑战更多”。据记者由多位投行人士处相识的信息 ，券商自主配售机制最受关注。
“着实利好券商相对是关于大型券商的政策盈利更多 ，新的刊行政策关于投行的研究定价能力、危害识别能力及销售能力提出新的要求 ，而其中 ，详细营业实操中由于引入了券商自主配售机制 ，投行接下来所要面临的博弈和挑战也是亘古未有的。”一位深圳券商的投行人士告诉记者。
海通证券研究报告亦显示 ，在新的新股刊行体制下 ，大券商优势将越发显着：在新的新股刊行体制下 ，券商拥有自主配售权 ，以研究为焦点的大投行模式将展现 ，大券商将依托较强的研究能力取得定价权 ，同时在机构客户笼罩、投行项目获取等多方面优势施展协同作用。
上述人士还体现 ，“以前是过会之后基本上就一身轻松了 ，而现在还要期待刊行乐成后。同时现在仍处于向注册制的过渡期 ，许多事情心里都不大有谱 ，有种"摸着石头过河"的感受。”
另一位已经最先忙碌的投行人士无奈地体现 ，“着实还要看配套的细则事实怎样定 ，现在事情量剧增 ，先凭证划定增补质料。”
除自主配售方面的挑战 ，于投行而言 ，在风控的要求上也更为严酷。证监会在12月2日上午暂时召集的新股刊行体制刷新聚会会议上也再次强调了保荐机构的责任。
