2019年4月30日，沪市有1466家上市公司对外披露2018年年报信息。2018年是周全贯彻党的十九大精神的开局之年，三大攻坚战深入推进、供应侧结构性刷新初见效果、刷新开放力度一连加大，经济运行实现了总体平稳、稳中有进�；κ泄酒局じ咧柿可ひ�，起劲应对外部情形深刻转变，扎实谋划，总体业绩延续增添态势，效果来之不易。同时，经济运行仍然保存不少难题和问题，外部经济情形总体趋紧，海内经济保存下行压力，部分企业谋划难题较多，需要有针对性地加以解决，推动上市公司质量提升。
一、沪市公司谋划质量稳中向好，泛起七方面特征
2018年，经济生利益于主要战略机缘期，经济结构也处于优化升级的要害阶段。作为经济建设的主力军，沪市公司迎难而上，谋划业绩和谋划质量整体体现优异，主要泛起七个方面特征。
（一）业绩稳固增添施展国民经济中坚作用
2018年，沪市公司自动顺应经济结构调解的新转变，提质增效，整年共实现营业收入33.50万亿元，同比增添11%，占同期GDP比重约30%；共实现净利润2.80万亿元，同比增添4%。在总体营收和净利润规模已经较大的基础上，增速较去年同期有所放缓，但依然坚持了较好的增添势头。总体上看，沪市公司以占天下注册企业不到万分之一的数目，实现天下GDP约三分之一的营收，充拭魅展现了国民经济的中流砥柱作用。
同时，具有市场代表性的各项蓝筹股指数公司体现也依然稳健。代表大型龙头企业的上证50、上证180谋划增添高于沪市平均水平，划分实现营业收入18.32万亿元和23.66万亿元，同比增添均为12%；划分实现净利润2.01万亿元和2.44万亿元，同比增添8%和7%，施展了经济排头兵的作用。
（二）九成公司盈利且大都聚焦于主业
纵观已往三年，沪市涌现出越来越多谋划质量优良的公司，这些公司一连专注主业、稳健谋划、规范运作，已成为市场主流群体。据统计，沪市九成公司均实现盈利。并且，绝大大都公司专注主业，以体现主业谋划质量的扣非后净利润为例，2016-2018年一连三年扣非后净利润盈利的公司约1100家，占沪市公司总数近八成。这些优质公司2018年共实现营业收入30.41万亿元，同比增添12%，占沪市公司所有营业收入的九成；共实现净利润2.86万亿元，同比增添7%。这其中，还涌现出一批专注主业、谋划规范、稳健增添的优质蓝筹企业，约740家公司实现营业收入和净利润的双增添，占比高达50%，实现30亿以上净利润的公司达110余家。这些优质公司中，既有国民经济支柱巨头中国石油、中国神华、五大商业银行等，也有制造、消耗等各行业的翘楚，如海螺水泥、中国核电、恒瑞医药、伊利股份、海天味业等。
（三）非金融实体经济增速已超金融行业企业
近年，我国一直深化供应侧结构性刷新，一连增强金融效劳实体经济的能力，着力振兴实体经济。2018年沪市实体类公司（非金融类）收入和净利润实现双增添，延续了去年的优异态势。实体类公司整年实现营业收入26.53万亿元，同比增添13%；实现净利润1.15万亿元，同比增添7%。并且，实体类公司的增添质量显着提升，扣非后净利润为1.01万亿元，同比增添10%。谋划运动爆发的现金流量净额2.33万亿，同比增添18%。
实体类公司的资产欠债率坚持平稳，用度率有所下降。2018年实体类公司的资产欠债率为61.59%，基本持平。同时，在去杠杆、降本钱等政策的推动下，煤炭、钢铁等古板高杠杆行业，资产欠债率划分为49.71%和54.73%，同比下降1.93个百分点和4.39个百分点；沪市实体类公司的销售用度、治理用度、财务用度合计费率为8.28%，同比下降1.11个百分点，税费肩负占营业收入比例为7.03%，同比下降0.16个百分点。
2018年，沪市金融类公司整年实现营业收入6.97万亿元，同比增添6%；实现净利润1.65万亿元，同比增添2%。其中，银行业实现净利润1.44万亿元，同比增添6%，业绩增添主要因净息差回升，平均净息差较上年增添0.06个百分点，但业绩增速放缓，主要因2018年银行夯实资产质量，加大拨备计提比例，平均拨备笼罩率同比提升20余个百分点；证券业实现净利润446亿元，同比下降约49%，主要因经纪营业收入下滑、权益类投资收益镌汰以及计提资产减值损失增添；包管业实现净利润1582亿元，同比基本持平，主要因业绩增速承压，新金融工具准则实验对相关投资收益也爆发一定影响。
（四）上中游行业相较下游行业增幅更大
2018年，受益于供应侧结构性刷新等因素，上中游多个行业延续增添态势，但在行业周期性、金融流动性、上下游结构性等因素的影响下，增速相较往年大幅增添态势有所放缓。同时，在上游本钱挤压、外部需求放缓、国家政策规范等多种因素影响下，下游消耗类行业业绩有所下滑。
上游行业中，受益于国际政治、主要经济体经济增添等因素影响，国际石油价钱回调，沪市石油行业业绩实现较快增添，共实现净利润1175亿元，同比增添58%；有色行业实现净利润98亿元，同比下滑17%，但剔除因投资损失巨亏的西部矿业后，有色行业实现净利润119亿元，同比增添5%，主要受益于供应侧结构性刷新等因素影响；煤炭行业实现净利润859亿元，同比增添2%，主要由于煤电联动等因素影响，增幅较小。中游行业中，受益于国家环保政策、供应侧结构性刷新等，化工行业实现净利润488亿元，同比大幅增添24%；同样，钢铁行业实现净利润615亿元，同比大幅增添38%。
上中游行业原质料价钱的上涨，使下游行业本钱端承压，加之消耗需求扩张缺乏预期、部分行业转型调解等因素，下游行业业绩下滑较快。医药行业实现净利润311亿元，同比下滑21%；在汽车消耗需求放缓的影响下，汽车行业实现净利润682亿元，同比下降4%；家电行业实现净利润103亿元，同比下滑2%；批发零售行业实现净利润348亿元，同比下滑23%。虽然，2018年，房地产行业实现较大增添，共实现营业收入1.17万亿元，同比增添20%，实现净利润1026亿元，同比增添16%，增添主要不是泉源于2018年昔时销售房产项目，系前期预售房产预收款在2018年结转确以为收入所致。从结构上看，保利地产、金地地产等大型房企业绩领先，均实现较快增添，行业集中度进一步提升。
（五）研发投入大幅增添推动工业优化升级
沪市公司起劲贯彻落实国家战略，刷新升级古板工业和培育生长新兴工业齐头并进。2018年，实体类公司研发投入约3900亿元，同比增添约21%，其中研发投入占营业收入比例超10%的公司有60余家，超5%的公司有230余家。
在立异战略的引领下，沪市公司起劲吸纳现代高新手艺，对古板制造业和效劳业举行装备刷新和手艺更新，强化企业焦点竞争力，提升工业链整体水平。例如，福耀玻璃通过研发多种功效强盛的高附加值产品、一直提升生产线建设的智能化水平，从“大制造”向“强智造”转型升级，为高品质、高效率、低本钱生产涤讪基础，2018年谋划业绩实现较大幅度增添。又如，三一重工报告期内陆续推出多款极具竞争力的立异产品，一连加大智能化、无人化、节能环保产品研发力度，助力谋划业绩一连高速增添。再如，陕西煤业2018年继续加大科技投入，取得智能化无人开采、无煤柱开采等国际领先的手艺效果，现在已顺遂完成4个智能化事人情生产使命，实现从薄煤层、中厚煤层到厚煤层的智能化开采全笼罩。
与此同时，战略性新兴工业逐步崛起，新工业、新模式、新业态集聚生长，成为经济增添的新引擎。例如，恒瑞医药恒久专注研发立异，每年研发投入占销售额的比重抵达10%至15%，现在已有4个立异药乐成上市，是中海内地最大抗肿瘤药物的研究和生产基地，业绩终年坚持稳固增添。又如，中国巨石坚持自主立异，致力于为全球复合质料生长提供“巨石计划”，现在中高端玻纤产品比例已超80%，并投资近100亿元制作新质料智能制造基地，进一步优化产品结构。再如，汇顶科技近3年研发用度占营业收入的比例均凌驾10%，2018年研发用度占比更是高达22.5%，报告期内，公司率先攻克了屏下指纹解锁手艺，推动公司新一轮业绩增添。
（六）现金分红再立异高提升社会孝顺水平
分红方面，沪市公司继续坚持了历年来重回报、高分红的蓝筹特点。数据显示，有1108家公司在年报中提出了分红预案，合计拟派现金额抵达9100余亿元，在去年8100余亿元的基础上再立异高；平均分红比例约为41%，较2017年增添约4个百分点。派现公司中，800余家公司的分红比例在30%以上，220余家公司的分红比例凌驾50%。从公司漫衍情形看，一连稳固高比例分红公司群体已形成，约480家公司一连三年分红比例凌驾30%。诸如中国神华、方大特钢、伊利股份等公司已经成为沪市公司恒久大比例分红的规范。
沪市公司起劲推行社会责任，有力推进精准脱贫、污染防治等各项事情。在税收孝顺上，沪市公司对国家税收孝顺一连稳固，现金流量表反应沪市公司支付的各项税费共计2.63万亿元，与沪市公司实现的净利润总量大致相当。在解决就业上，招聘员工数稳步上升，沪市公司创立了约1450余万个就业岗位，合计支付职工薪酬2.8万亿元，同比增添11%。在精准扶贫方面，沪市有620余家上市公司披露了精准扶贫信息。例如，中国石化以工业扶贫、消耗扶贫、就业扶贫及教育扶贫为重点，投入资金2.28亿元，资助3.22万个建档立卡贫困户脱贫。在污染防治方面，沪市已有570余家上市公司建设了情形信息披露机制，自动披露环保相关信息。
（七）并购重组推动资源优化设置取得新效果
并购重组作为资源市场优化资源设置的主要方法，在助力上市公司加速转型升级、抵御危害挑战、实现高质量生长等方面，施展着主要作用。2018年，沪市并购重组市场总体坚持稳固，整年共举行并购生意营业1226家次，生意营业总金额1.2万亿元，较上一年度划分增添42%和31%。重大资产重组方面，共有131家公司启动重组，与上一年度基本持平；披露117单计划，同比增添18%，活跃度有所提升；涉及生意营业金额近4000亿元，靠近上一年度水平，并泛起出了一些优异态势，向好的动能正在积累。
2018年，以“偕行业、上下游”整合为目的的工业并购数目已占所有生意营业的70%以上，工业逻辑已成市场的主流和共识，并购重组支持效劳实体经济的作用进一步施展。其中，标的资产属于生物医药、高端装备制造、电子信息手艺等战略新兴工业的计划数目和生意营业金额，占比均凌驾七成。例如，中国海防通过注入水下信息探测、获取、对抗系统及装备营业，与原有水下信息传输营业形成协同，成为海内水下信息系统和装备行业工业链最完整的企业；头脑列控通过收购蓝信科技，实现在高速列车运行监测与信息治理系统等方面的手艺整合。
二、沪市公司生长仍保存一些结构性制约因素
2018年，沪市公司专注主业，稳固谋划，业绩体现优异。同时，在生产谋划、市场估值、信息披露等方面也还保存一定的结构性制约因素，需要后续刷新中予以关注息争决。
（一）少数公司主业终年不振
少数公司保存谋划陷入困局、造血功效损失、治理不敷规范等危害与问题。据统计，2018年，97家公司净利润下滑幅度凌驾50%；143家公司泛起亏损，占公司总数约10%。亏损公司占沪市整体比例不高，其中不少公司泛起大幅商誉减值或其他种别资产减值，其前期资产高估值生意营业的危害因素逐步释放。值得关注的是，也有部分公司因谋划不善而面临退市危害。统计显示，2018年度，30家公司触及退市情形，被实验退市危害警示；1家公司将暂停上市；2家将终止上市。这些退市危害公司中，部分公司改善主业的动力缺乏，谋划脱实向虚，沦为市场合诟病的“壳公司”。关于此类公司应继续从严羁系，实时出清。也有部分公司受行业周期影响，主业不振，但起劲追求突围改善谋划，需加大对其的正面指导和精准帮助，支持企业提升谋划能力。
（二）部分民营企业生产谋划面临一定难题
作为我国经济生长不可或缺的实力，民营经济在经济转型的历程中，捉住战略生长机缘，取得了较好的谋划业绩，但同时也有部分民营企业遇到了一定的难题和问题。2018年，沪市民企业绩泛起显着两级分解，由此也导致其整体体现不佳。据统计，沪市民企共实现营业收入5.63万亿元，同比增添13%；实现净利润3051亿元，同比下滑10%。从实现盈利的民企看，共实现净利润3890亿元，同比增添15%，远高于沪市整体水平，体现大都民企较强的谋划活力与韧性。从业绩亏损的民企看，共有86家泛起亏损，其中净亏损30亿以上的公司有10余家，大都为危害警示类公司。这些亏损公司中，有些在谋划方面未能实时顺应工业转型升级的要求，有些在治理方面保存不规范的短期行为，有些控股股东质押危害高企，对上市公司整体质量生长爆发了一定影响。
（三）市场看法炒作仍在一定规模内保存
部分市场加入主体仍然热衷于看法炒作，有些公司市场估值大幅偏离其基本面，对市场正常的估值结结构成不良影响，倒运于建设良性的市场生态秩序。统计显示，沪市有些壳公司或者准壳公司员工人数缺乏百人，营业收入缺乏3000万元，恒久扣非为负，但其估值并不低于市场同类行业企业，甚至屡有热门看法推波助澜。与此比照，也有一批公司专注主业，员工人数、营业收入、谋划利润终年坚持稳固，其市场估值反而往往不如个体看法炒作公司。此类情形在一定水平上影响了市场正常估值秩序，也倒运于增进资源设置优胜劣汰，倒运于勉励恒久投资和价值投资。对此，需要坚持对看法炒作从严羁系，指导市场关注并聚焦于专注主业的公司，指导推动上市公司提升谋划质量。
（四）部分公司信息披露质量有待提升
年报包括了行业生长、市场竞争名堂、公司焦点资源、营业模式、财务报表等要害信息，是投资者判断上市公司投资价值的主要渠道。可是实践中发明，部分公司的信息披露过于简略、笼统，决议有用性缺乏。例如，有公司仅对宏观情形、行业生长举行简朴形貌，内容较为宽泛和朴陋，未能进一步说明对公司自身谋划的影响，甚至保存与公司现有营业相关性不大的问题；又如，有公司仅枚举财务数据，对重大的财务数据转变，未能团结谋划模式、市场情形、客户情形等作深入的诠释说明，内容空泛，让投资者无法追寻转变的缘故原由；再如，有公司营业模式、竞争优劣势等信息叙述不清，针对性缺乏，并且在营业已爆发转变的条件下，相关表述却未更新。对此，有须要进一步强化信息披露羁系，提升信息披露质量。
三、思索与建议
今年以来，在外部经济情形总体趋紧、不确定性继续增添的情形下，沪市公司起劲应对，深耕主业，展现了国民经济生长中坚实力的风范，在整体下行的情形中实现了一连增添，起劲回报投资者。面临未来经济下行压力、内形状势的重大性，生意营业所要从提升上市公司质量，优胜劣汰，提防危害等方面，进一步深化资源市场刷新，支持实体经济生长。
一是聚焦提升上市公司质量，效劳实体经济。一连推动上市公司聚焦主业，提升谋划质量，为此要强化信息披露羁系，以充分验展信息披露在资源设置中的作用，通过充分信息披露，展现上市公司的焦点价值信息和危害因素，让上市公司的内在价值能够通过价钱得以体现，通过投资者的选择，来指导市场资源通过融资、投资等多种渠道向主业突出的优质公司倾斜，培育以提升上市公司质量为目的的市场优胜劣汰机制。
二是支持优质公司使用资源市场做大做强。完善并购重组等融资政策，一方面勉励指导优质公司使用并购重组实现工颐魅整合和转型升级，夯实主业；另一方面指导恒久资金投向具有焦点手艺、行业领先、有优异生长远景和口碑的企业，优化设置资源。同时，做好信息披露效劳和支持事情，提升培训效劳水平，精简优化事情流程，降低上市公司信息披露本钱，并提升市场对优质公司的关注度，形成资源市场与公司之间的良性循环。
三是增进劣质企业出清和市场净化。针对劣质公司，以�；ね蹲收哒比ㄒ嫖沟�，切实推行羁系职责，重点攻击财务造假、大股东违规占用、市场使用、内幕生意营业等违法违规行为，提高资源市场违法违规本钱，促使相关各方归位尽责，维护市场秩序和诚信基础。同时，进一步落实完善退市制度，疏通资源市场出口渠道，加速重大违法违规公司、僵尸企业、壳公司等劣质企业的出清，增进市场生态净化。
四是提防系统性危害，确保资源市场运行平稳有序。深刻熟悉尊重市场纪律和内在，重点增强对重大危害领域和重点危害公司的羁系，做好危害预判，重点做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资等重点领域危害的提防化解处理事情，严防个案危害外溢，守住不爆发系统性危害的底线，维护市场稳固。
泉源：上海证券生意营业所资源市场研究所年报剖析小组
